Меню

Аналитики J.P. Morgan понизили рейтинг акций Essity AB с нейтрального до «ниже рынка». Целевая цена на декабрь 2027 года была скорректирована с 245 до 215 крон. Основной причиной такого решения эксперты называют ускорение инфляции затрат на электроэнергию и целлюлозу, что создаст существенное давление на операционную прибыль шведского производителя гигиенических товаров в ближайшее время.

Банк пересмотрел ожидания по скорректированной прибыли на акцию, снизив прогноз на 2026 год на 4,2% до 17,46 крон, а на 2027 год — на 5% до 18,33 крон. По оценкам аналитиков, инфляция себестоимости реализованной продукции по итогам года составит 4%.

Эксперты отмечают, что компания захеджировала расходы на электроэнергию примерно на 58% на весь год и на 80% в первом квартале. Тем не менее рост издержек начнет проявляться уже во втором квартале и достигнет пиковых значений во второй половине года.

J.P. Morgan теперь ожидает ухудшения скорректированной маржи EBITA на 100 базисных пунктов до 13,1% в 2026 финансовом году по сравнению с консенсус-прогнозом 13,8%. Прогнозируется, что скорректированный EBITA за полный год составит 18 404 млн крон, что на 5% ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 19 282 млн крон.

Что касается выручки, брокер прогнозирует органический рост продаж на 2,2% в 2026 финансовом году, что выше консенсус-прогноза 1,4%, обусловленный ростом цен на 1,5% и объемов на 0,6%.

J.P. Morgan ожидает нулевого органического роста в первом квартале 2026 года, при этом рост объемов на 0,7% будет компенсирован снижением цен на 0,7%. Аналитики прогнозируют скорректированную прибыль на акцию в размере 4,02 шведских крон, что ниже консенсус-прогноза в 4,42 крон, что означает отклонение примерно на 9%.

По подразделениям ожидается, что рост выручки в первом квартале возглавит сегмент средств личной гигиены с ростом на 2,5% на сопоставимой основе, за которым последуют здравоохранение и медицина с ростом на 1,1% и профессиональная гигиена с ростом на 0,5%. Ожидается снижение сегмента потребительских бумажных изделий на 2,7%, в основном из-за падения цен и структуры продаж на 2,2%.

Аналитики перешли к оценке на основе дисконтированных денежных потоков вместо прежней методологии суммы частей, применяя средневзвешенную стоимость капитала 10% и долгосрочный темп роста 1,5%.

Метод дисконтированных денежных потоков дает стоимость компании 175,13 млрд крон за вычетом 22,38 млрд крон чистого долга и 415 млн крон миноритарных долей, что приводит к стоимости капитала 152,64 млрд крон, или 215 крон за акцию.

По текущей цене 247 крон Essity торгуется с коэффициентом 14,1x от прогноза скорректированной прибыли на акцию J.P. Morgan на 2026 год и 8,1x EV/EBITDA по сравнению с диапазоном за 52 недели от 236,10 до 293,10 крон.

Акции упали на 14,1% за последние 12 месяцев в абсолютном выражении и на 35,3% относительно индекса MSCI Europe.

Среди рисков роста упоминаются лучший, чем ожидалось, спрос и реализация ценообразования опережающими темпами по сравнению с инфляцией себестоимости, а также ослабление доллара США.